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888真人网址:联讯策略:不确定性增加 配置“避虚就实”

时间:2019/6/3 17:54:08  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:   美股本周下跌2.62%,日线上跌破了3月底的支撑,呈破位下行之势,全球风险偏好受到压制。与此同时,油价也大幅下跌,黄金价格创近期新高。  美债收益率再度倒挂的启示  3月下旬,美国国债收益率曾出现短暂的倒挂(10年期与1年期),但很快得到了修复。但是,在5月23日倒挂再度出...
          美股本周下跌2.62%,日线上跌破了3月底的支撑,呈破位下行之势,全球风险偏好受到压制。与此同时,油价也大幅下跌,黄金价格创近期新高。

  美债收益率再度倒挂的启示

  3月下旬,美国国债收益率曾出现短暂的倒挂(10年期与1年期),但很快得到了修复。但是,在5月23日倒挂再度出现,而且持续至今。

  上个世纪80年代以来,共发生了四次美债利率倒挂,分别是1988年12月、1998年7月、2000年2月及2005年底,大致有几个结论:

  (1)短暂的倒挂意义不大。1998年7月只是很短暂的出现了倒挂,当时美股确实经历了一定程度调整,但随后美国经济并未发生衰退。

  (2)持续倒挂后,美国经济确实陷入衰退,但时间上存在较长的错位。也就是说,美债利率倒挂后,要12-24个月美国经济才会陷入衰退。

  虽然美债利率倒挂的意义不宜过分夸大,但我们注意到,这次美债利率快速下行始于5月初,反映了投资者风险偏好的明显下降,全球资金会流出股市,流入债市和黄金等避险资产。

  经济复苏不确定性上升

  如果说4月份经济数据的全面回落,有很大的季节和偶然性;那么5月份制造业PMI再度跌至枯荣线以下,表明经济复苏的不确定性上升,对市场可能产生较大的压制。5月制造业PMI为49.4%,比上月大幅回落0.7个百分点,再次跌至枯荣线之下,处于收缩区间。在当前的市场环境下,有以下几层意义:

  其一,前期经济复苏的动力并不牢固。未来如果缺乏政策的持续支持,经济很可能会掉头向下。

  其二,摩擦的影响显现。5月进口和新出口订单指数分别下行2.6和2.7个百分点,持续处于收缩区间。从韩国5月的出口看,已经出现两位数下滑,全球需求仍在走弱。在中长期不乐观的前景,使得一些企业已经提前做出反应。

  在内外压力增大的背景下,稳增长保持延续性,甚至继续加力变得更加必要。我们预计,在6月中下旬,决策层重新评估5月经济状况后,政策可能再度出现向更为宽松转向的契机。

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